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责任编辑：刘万里 SF014华泰证券2019年度策略会：基建仍是稳增长的重要工具11月29日，“新格局，新机遇——华泰证券2019年度策略会”在深圳举行。千余位境内外机构投资者和上百家A股、港股上市公司参会。华泰证券副总裁姜健在致辞中表示，华泰证券正在着力打造以投行业务为龙头，以机构销售为纽带，整合投资交易、研究、PB等各领域业务资源的一体化、集团化的机构客户服务体系，未来我们将继续坚守研究本源，聚焦产业研究和客户需求，并不断创新策略，加快构建体系化的服务优势和差异化的服务能力，打造专业化全产业链研究体系，始终秉承“客户至上”的宗旨，着力为广大机构客户提供一流的华泰研究服务。

多重分析，稳健配置：该基金以中长期利率趋势分析为基础，结合经济周期、宏观政策方向及收益率曲线分析，进行债券投资时机的选择和久期、类属配置，实施积极的债券投资组合管理，以获取较高的债券组合投资收益。该基金将重点投资信用类债券，以提高组合收益能力。信用债券相对央票、国债等利率产品的信用利差是该基金获取较高投资收益的来源。

“2017年前AA债券还是可以发出来的，但今年AA+都违约了，更别提AA级了，所以为了高级别，企业可以更换评级机构。谁给的评级高，项目就给谁做，行业潜规则。”上述前中诚信国际员工道出了发行人付费模式的弊端。数据显示，截至5月31日，国内存量信用债市场中，未进行债项评级的债券有19104只，占比56.55%；有评级的债券占比为43.45%，其中，债项级别为A-级至AAA级的债券占比为43.25%；C级至BBB+级别占比总共才0.2%。值得注意的是，最高等级AAA级债券占比竟高达42.6%，A级（含）以上的评级占有评级债券的比重为98.7%。

从竞争格局上讲，在中国市场，美国企业面临的主要对手是欧洲企业，例如波音 pk 空客，德国汽车 pk 美国汽车。如果中美爆发贸易战，毫无疑问，欧洲将在中国市场渔翁得利。从这一高度看，中美早前在华盛顿联合声明提出的解决方案是充满诚意和干货的：双方同意，将采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差。为满足中国人民不断增长的消费需求和促进高质量经济发展，中方将大量增加自美购买商品和服务。

靠卖牙膏撑起利润半壁江山传统主业增长乏力，云南白药依靠牙膏勉强维持业绩疲软式增长。财报数据显示，2018年，云南白药实现营业收入267.08亿元，同比增长9.84%；净利润33.07亿元，同比增长5.14%，扣除非经常性损益的净利润为29.18亿元，同比增长4.91%。

被给予夺取“双金”厚望的南非名将范尼凯克，在400米决赛中少了最强竞争对手——因中毒而强制隔离的博茨瓦纳老将马克瓦拉，才轻松取胜，难免让人觉得“胜之不武”，甚至英国不少媒体指责国际田联拒绝马克瓦拉的多次参赛申请，就是为了打造博尔特之后下一个田径偶像。